Бюджета на държавата септември'25: въпреки рекордния приход, салдо в тъмно червено. Пети пореден месец. Бизнеса май стигна лимита с данъците.

Перфектно получилия се ефект от едновременното обявяване на резултатите за изпълнение на бюджета на страната към деветмесечието и проектобюджета за 2026 оставиха силно назад с много по-малко внимание проблемите в сметките на хазната за 2025 година.

Тримесечния анализ на агенцията за бюджета /КФП/ за септември'25 показва че хазната завършва пети пореден месец на минус. Сериозен за държавата минус. От 841 млн. лв. Натрупания дефицит за 1N вече доближи сакралната за Маастрихт 3% граница, като надхвърли  6-те милиарда.

Бизнеса стигна лимита и даде назад с ръста при данъците. 

Притиснат от данъчни проверки, несигурна икономическа реалност и в България и в Европа, рязко оскъпяване на труда в конкурентна среда с ръст на заплати в ДА в пъти над производителността на труда и инфлацията, бизнеса в страната показва признаци, че данъчната тежест става вече прекалено тежка. 

Ръста на данъчните приходи, които следи агенцията намаляват за трети пореден месец, а никой май не обръща внимание. Ръста намалява във всички данъци - печалба, ДОД, ДДС, акцизи, мита, а сакралния данък върху дивидентите дори е на минус!

Ръста в приходите при всички данъци намалява, но за да не ви оттегчаваме с числа, показваме само изменение на данъчни приходи общо към края на Q2 и Q3 /Фиг.1/. 

Към края на юни (Q2) данъчните приходи бележат исторически ръст от +18.7 %, но три месеца по-късно той се забавя до +14.5 %. Плана обаче е за търсени +25.0 % за цялата 2025!

Изненада за нас е намаление на ръста в ДОД /от 17.5% юни до 15.4% август/. При това ударно увеличение на възнаграждения в обществения сектор, спада на ръста в ДОД показва, че вероятно частния сектор е дал заден ход в увеличаване на заплатите.

Фиг.1:  Данъчни приходи *: Държавен бюджет 2025/24

Юни'25/24            Септември'25/24                План'25/24

+18.7%                    +14.5 %                                +25.0 %

Към края на септември данъчните приходи имат наистина рекорден за последните пет години ръст от плюс 3.97 млрд. лв. Но в плана на държавата се търсят плюс 9.62 млрд. Или още  5.65 млрд. лв.!?

На фона на анализ на ръста на данъчните приходи за предходните три месеца на '25 и динамиката от предходната година можем оптимистично да очакваме данъчните приходи да наваксат още около 1.5 млрд. Но дупката ще си я има и ще остане около или над 4 млрд. лв. 

Така оптимизма в плана за данъчните приходи в бюджета за 2025 приключва. Септември.

На кои разходи държавата удари спирачки. Къде се очертава да чакат пари? А къде важи "Sky is the limit"?

Анализа ни показва,  че МФ прави опит да намалява разходи. В капиталовата програма например ръста през септември за първи път намалява до 85%! Възможно е, фактурирана дейност и доставки по проекти и договори да бъде забавена или платена в следващата година. Което (ако се случи) обаче ще напрегне кеш-флоу мениджмънта на компании, не само които са преки изпълнители на обществени поръчки, но и всички по веригата на доставки.

Издръжката /храна, вода, горива, енергия, текущи ремонти и т.н./ на държавните и общински учреждения е на 4 % ръст спрямо 2024, при планирани за годината общо 24 %, или по това перо се задържат още 1.6 млрд. лв. Дано да не е забравен водния проблем с тръбите в Плевен и Ловеч/ например.

Виждаме, че през август и септември започват леко да изостават спрямо планирания ръст парите за социалните фондове. От данните на НЗОК до август виждаме, че държавата задържа над 250 млн. лв. на Касата.

Обаче имаме и победител. Шумно оспорвани разходи за заплати в обществения сектор. Ръста им продължава да бъде главозамайващ. 21.4 % или 3.055 млрд. лв. до септевнри'25 При план за ръст за цялата година от 12.4 %. Нещо определено става.

Какво подсказва за финала на 2025 продължаващото пропадане на салдото през септември?

Добра новина за хазната за Q4 ще бъде, ако бизнеса все пак успее да запази динамиката на данъчните приходи в хазната, 

Лоша новина за бюджета ще бъде, ако ръста на данъчните приходи продължи да се забавя, на фона на проблемите с мита, и търсене на рентабилност на компании от най-големите икономики партньори за български стоки и услуги.

Очертаващото се силно отрицателното салдо към финала на 2025 година и достигане на тавана на кредитите може да забави платежоспособността и доверието в държавата като възложител и да предизвика проблеми и недоволство сред бизнеса. 

Вдигането още на тавана и забавяне на субсидиите за ток през зимния период може да повлияе отрицателно на фабричното производство. 

За сега не виждаме риск за социалните плащания и заплатите в обществения сектор, но и това може да се промени.

-----------------------------------------------------------------------------------------

* Макроикономически и индустриален обзор на България 2025 (прогнози)

©1991-2025 CBN Pannoff, Stoytcheff & Co.